Carlisle-Aktie: Konglomerat-Laser konzentriert sich auf Long

Ugurhan

Carlisle-Unternehmen (NYSE:CSL) war in den letzten fünf Jahren sowohl im Bereich der diversifizierten Konglomerate als auch der Bauprodukte an der Wall Street eine führende Wahl für die Gesamtrendite. Hunderte von Artikeln werden über vier Geschäftsbereiche verkauft: Carlisle Construction Materials, Carlisle Weatherproofing Technologies, Carlisle Interconnect Technologies und Carlisle Fluid Technologies.

Die gute Nachricht ist, dass sich die Aktie in den letzten sechs Monaten deutlich schlechter entwickelt hat, was möglicherweise eine großartige Gelegenheit zum Aktienkauf eröffnet. Die operativen Umsatzmargen sind heute viel höher als vor einem Jahrzehnt, da das Unternehmen langsam nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftsbereiche veräußert hat. Zusätzlich zu dieser wünschenswerten Finanzlage verbessern sich die Kapital- und Vermögensrenditen weiter. Daher kann ich argumentieren, dass die Grundbewertung der Aktie, die jetzt unter dem 10-Jahres-Durchschnitt der zugrunde liegenden Ergebnisse liegt, eher am oberen Ende einer angemessenen Spanne liegen sollte.

Aus diesem Grund ist es für langfristig orientierte Anleger möglicherweise ratsam, diesen Namen für die Portfoliokonstruktion in Betracht zu ziehen, insbesondere wenn Ihr Ziel darin besteht, in den nächsten drei bis fünf Jahren stetige Gewinne von jährlich +15 % bis +20 % zu erzielen.

Zu den Produkten des Unternehmens gehören einlagige Dacheindeckungsmaterialien und garantierte Dachsysteme/Zubehör; thermoplastische Membranen, Isolierungen sowie technische Dach- und Wandpaneelsysteme aus Metall für Gewerbe- und Wohngebäude; Hochleistungsabdichtungs- und Feuchtigkeitsschutzprodukte sowie schützende Dachunterlagen; angewandte Luft-/Dampfsperren, Dichtungsmittel/Grundierungen und Anschlusssysteme, Dachbeschichtungen, Sprüh-Polyurethanschaum und Beschichtungssysteme, blockgeformte expandierte Polystyrol-Isolierung, technische Produkte und Premium-Gummiprodukte.

Carlisle stellt auch Glasfasern für die kommerzielle Luft- und Raumfahrt, die Militär-/Verteidigungselektronik, medizinische Geräte, die Industrie sowie die Test- und Messmärkte her. Sensoren, Steckverbinder, Kontakte, Kabelbaugruppen, komplexe Kabelbäume, Racks, Wannen und Installationssätze sowie Engineering- und Zertifizierungsdienstleistungen; technische Ausrüstung für die Endbearbeitung von Flüssigkeiten, Pulvern, Dichtstoffen und Klebstoffen; integrierte Systemlösungen zum Sprühen, Pumpen, Mischen, Dosieren und Aushärten von Beschichtungen, die in den Bereichen Automobilherstellung, allgemeine Industrie, Schutzbeschichtungen, Holz und Spezial-Automobilreparaturlackierung verwendet werden.

Zu sagen, dass die Umsatzgenerierung aus einer vielfältigen Liste von Posten resultiert, ist vielleicht etwas untertrieben. Dennoch ist das Unternehmen im Guten wie im Schlechten stärker dem Gewerbe- und Wohnungsbau ausgesetzt. Nachfolgend können Sie sich eine März-Präsentationsfolie über die Fortschritte ansehen, die das Management in den letzten 16 Jahren beim Ausstieg aus margenschwächeren und langsamer wachsenden Unternehmen gemacht hat.

Carlisle – Präsentation im März 2023

Wenn es einen Rückschlag für das Geschäftsmodell gibt, dann ist es die Tatsache, dass vergangene und zukünftige Rezessionen in der Baubranche die Ergebnisse zeitweise schmälern. Wenn Sie also Angst vor einer schweren Rezession später in diesem oder im nächsten Jahr haben, ist es völlig verständlich, eine Position in Carlisle zu meiden. Diese Sorge ist der Hauptgrund dafür, dass der Kurs seit Ende 2022 deutlich schlechter abgeschnitten hat als der S&P 500 und andere Anlagen. Die aktuellen Fragen sind, um wie viel tiefer der Preis fallen sollte, um eine Rezession zu verhindern, und wie hoch der Preis bei einer „sanften Landung“ sein sollte. Wachstumsszenario für die Weltwirtschaft?

Carlisle – Präsentation im März 2023

Nachfolgend sind Diagramme zur stetigen Rendite des Aktionärskapitals durch Dividenden und Aktienrückkäufe dargestellt. Für viele Anleger, die sowohl einen Anstieg des Aktienkurses als auch ein Einkommenswachstum durch höhere Dividenden anstreben, ist Carlisle eine ausgezeichnete Wahl für die Buy-and-Hold-Gruppe.

Carlisle – Präsentation im März 2023

Aufgrund der Veräußerung schwächerer Geschäftsbereiche haben die Brutto-, Betriebs- und endgültigen Nettogewinnmargen des Unternehmens im Zeitraum 2022–23 neue Rekorde erreicht.

YCharts – Carlisle, Gewinnmargen, 10 Jahre

Wenn wir beispielsweise die operativen Margen mit denen von Mitbewerbern und Wettbewerbern im Baugewerbe vergleichen, schneidet Carlisle mit einer Quote von 18 % recht gut ab. Ich habe aufgenommenAO Smith(ZUM),James Hardie(JHX),Männlich(ABER),Owens Corning(OC),Lennox(LII),Johnson Controls(JCI),Tolle Brüder(TOL),Sherwin-Williams(SHW),NVR(NVR) undDuPont(DD) in meiner Sortiergruppe.

YCharts – Carlisle vs. Mitbewerber im Bereich Bauprodukte und Bauwesen, rückläufige operative Marge, 3 Jahre

In Bezug auf die Bilanzstärke, also die Gesamtverbindlichkeiten im Vergleich zu den Vermögenswerten, ist Carlisle etwas weniger verschuldet als der Gruppendurchschnitt. Dies sollte es ermöglichen, dass die Margen in der Nähe des aktuellen Niveaus bleiben, sofern eine gewaltige wirtschaftliche Rezession vermieden wird.

YCharts – Carlisle im Vergleich zu anderen Bauprodukten und Bauprodukten, Gesamtverbindlichkeiten gegenüber Vermögenswerten, 1 Jahr

Wenn die Geschäftstätigkeit solide ist und die Margen hoch oder steigend sind, was sollte ein Investor dann zahlen, um einen Anteil am Unternehmen zu besitzen? Nun, die nachträgliche Bewertung anhand der Basis-Verhältnisanalyse liegt deutlich unter den 10-Jahres-Durchschnittswerten (mit Ausnahme des Preis-Buchwert-Verhältnisses). Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, der Umsatz und der Cashflow sind derzeit etwa so günstig wie der Bewertungstiefststand der Pandemie im Jahr 2020.

YCharts – Carlisle, Preis zu grundlegenden Fundamentaldaten, 10 Jahre

Und wenn wir auf die 1-Jahres-Prognosen der Analysten blicken, könnte Carlisle hinsichtlich der erwarteten Gewinngenerierung eines der größten Schnäppchen in der Vergleichsgruppe sein. Mit einem Vielfachen von 11,7 sind die Aktien günstiger als die gesamte Gruppe, abgesehen von der geringeren Marge und der größeren Zyklizität. Zu den Favoriten gehören Toll Brothers (Hausbau) und Owens Corning (weniger diversifizierter Fokus auf Dächer und Isolierung). Das KGV-Äquivalent von 8 %+ für eine Gewinnrendite ist weitaus besser als die heutige VPI-Inflation von 5 %, statische 4 % bei langfristigen Staatsanleihen oder weniger als 5 % beim S&P 500-Index.

YCharts – Carlisle vs. Bauprodukt- und Baukonkurrenten, Preis zur Prognose der 1-Jahres-Gewinne, seit Januar 2022

Wenn wir zur gesamten Aktienmarktkapitalisierung die Schulden addieren und die Barmittel abziehen, sehen die Unternehmensbewertungen für Eigentümer genauso attraktiv aus. Das Verhältnis von Elektrofahrzeugen zum Umsatz liegt mit dem 2,2-fachen sehr nahe am langfristigen Durchschnitt, obwohl die Betriebsmargen deutlich besser waren als vor einem Jahrzehnt. Darüber hinaus nähert sich das Verhältnis von EV zu EBITDA unter dem 10-fachen dem niedrigsten Wert der letzten 10 Jahre von 9x, der sowohl im Januar 2016 als auch im März 2020 angegeben wurde. Außerdem stellt diese Zahl ein echtes Schnäppchen im Vergleich zu Carlisles durchschnittlichem EBITDA-Durchschnitt von 14x und dem starken Abschlag von Ende 2021 dar Mehrfachspitze von 21x.

YCharts – Carlisle, EV-zu-EBITDA- und Umsatzstatistik, 1 Jahr

Der Unternehmenswert im Verhältnis zum EBITDA im Vergleich zur Vergleichsgruppe ist auch die beste Konstellation außerhalb derselben beiden zyklischen Namen und eines anderen Builders, NVR.

YCharts – Carlisle vs. Bauprodukt- und Baukonkurrenten, EV zum nachlaufenden EBITDA, 1 Jahr

Wenn wir sowohl die erhaltenen Dividenden als auch den Anstieg des Aktienkurses betrachten, war Carlisle in den letzten fünf Jahren ein herausragender Gewinner für Anleger. Ob Sie es glauben oder nicht, diese Investition hat die Gesamtrendite des S&P 500 seit 2018 fast verdoppelt, ohne dass Sie sich im führenden Big-Tech-Sektor engagiert haben.

YCharts – Carlisle im Vergleich zu anderen Bauprodukten und Bauprodukten, Gesamtrendite, 5 Jahre

Dennoch hat Carlisles starke Leistung im Vergleich zum gesamten Markt und zur Vergleichsgruppe im letzten Halbjahr etwas nachgelassen. Tatsächlich hat Carlisle das Drehbuch zum größten Verlierer für die Aktionäre seit Dezember umgedreht.

YCharts – Carlisle im Vergleich zu anderen Bauprodukten und Bauprodukten, Gesamtrenditen, 6 Monate

Wohin entwickelt sich die Aktie also in Zukunft? Meiner Ansicht nach könnte die „Outperformance“ in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 wieder ansteigen, insbesondere wenn eine Rezession vermieden wird. Diese Ansicht wird dadurch gestützt, dass der On-Balance-Volumenhandel auf dem technischen Chart seit seinem Preishöchststand im September über 313 US-Dollar nicht wesentlich zurückgegangen ist. Dies deutet darauf hin, dass trotz des Kursrückgangs nur sehr wenig Nettogeld aus der Aktie entnommen wurde.

Seit Mai sind einige aggressive Käufe zurückgekehrt. Sie können den dramatischen Anstieg des Negativvolumenindex in den letzten Wochen im 18-Monats-Chart unten sehen. Im Wesentlichen nutzen viele Käufer die Kursschwäche, um nach Tagen mit großem Volumen Aktien zu kaufen. Darüber hinaus erreichte der 20-Tage-Chaikin-Geldflussindikator gerade seinen höchsten Wert seit August.

Schließlich ist der gleitende 50-Tage-Durchschnitt gestiegen und eine Preislücke von rund 232 US-Dollar im März wurde geschlossen. Ich denke, dass jede neue Preissteigerung nächste Woche ein gutes Zeichen dafür wäre, dass eine Trendwende im Gange ist.

StockCharts.com – Carlisle, 18 Monate täglicher Preis- und Volumenänderungen

Ist Carlisle heute ein echter Kauftipp oder eine tolle Schnäppchenidee? Nein, aber Blue Chips erreichen oft auf subtile Weise Tiefststände und steigen im Zickzack wieder an, wenn man es am wenigsten erwartet. Da es in der letzten Jahreshälfte keine völlig schlechten Nachrichten zur Geschäftsentwicklung gibt, prognostiziere ich, dass der Aktienkurs bullisch steigen wird, möglicherweise zurück zu einem großen Preiswiderstand im Bereich von 260 bis 270 US-Dollar. Hier kam es in den letzten 12 Monaten zu einer Reihe von Preisunterschieden nach oben und unten sowie zu den „Schultern“ eines Kopf-an-Schulter-Tops.

Wenn sich die Wirtschaft im nächsten Jahr tatsächlich erholt und die Nachfrage nach Carlisle-Bauprodukten steigt, könnten in 12 bis 18 Monaten Allzeithochs über 313 US-Dollar erreicht werden. Ab jetzt 233 US-Dollar pro Aktie würde dies eine Gesamtrendite von +40 % bis +45 % liefern. Nicht schlecht von einer sichereren Konglomerat-Idee.

Was ist der Nachteil? Sicherlich könnte eine tiefe Rezession den Preis unter 200 US-Dollar drücken, vielleicht sogar bis auf 170 US-Dollar. Bei einem theoretischen Umsatzrückgang von 5 % und einem Rückgang des EBITDA um 10 % würde die Bewertung von 170 US-Dollar in etwa dem niedrigsten Verhältnis zum Nettounternehmenswert seit 2013 entsprechen. Unter Berücksichtigung aller operativen Margen-/Renditeverbesserungen im letzten Jahrzehnt wäre ein weiterer Preisverfall schwierig aus meiner Sicht durchzuhalten.

Ich bewerte Aktien als „Kauf“, mit einem potenziellen Aufwärtspotenzial von +45 % in den nächsten 12 Monaten gegenüber einem Abwärtspotenzial von -30 %. Keine spektakuläre anfängliche Ertrags-Risiko-Konstellation, aber eine Tendenz zu weiteren Gewinnen nach 2024. Wenn die Wirtschaft schneller wächst, sollte Carlisle im Laufe der Zeit schöne Renditen für die Eigentümer erzielen. Denken Sie daran: Wenn es der Fed später im Jahr 2023 gelingt, die Inflation unter Kontrolle zu bringen (2 % bis 3 % im Jahresvergleich), könnte ein mehrjähriger Zeitraum sinkender Zinssätze für Neubau- und Baukredite die Geschäftsergebnisse von Carlisle ankurbeln.

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