Gewinnrückblick: Die EBITDA-Margen von Greenpanel werden durch höhere Inputkosten beeinträchtigt; Was ist der Weg vor uns?

Greenpanel Industries, Indiens führender Anbieter von Holzplatten, gab kürzlich seine Ergebnisse für das vierte Quartal (Q4GJ23) bekannt, wobei die Gewinnmargen vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) durch Faktoren wie höhere Rohstoffkosten, Preissenkungen bei Exporten und mehr beeinträchtigt wurden .

Greenpanel Industries ist landesweit führend bei mitteldichten Faserplatten (MDF). Das Unternehmen hat seinen Hauptsitz in Kalkutta (Westbengalen) und unterhält Niederlassungen in Gurgaon und Singapur sowie hochmoderne Produktionsanlagen in Rudrapur (Uttarakhand) und Srikalahasti (Andhra Pradesh). Letzteres ist wohl das größte MDF-Werk in Asien.

Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023 (Q4GJ23) „stiegen die MDF-Exportmengen um 89 % an, während die inländischen Mengen um 7 % zurückgingen, insgesamt stiegen die MDF-Mengen um 10 %. Die MDF-EBITDA-Marge von 22 % wurde beeinflusst durch –

a) höhere Exportmengen,

b) starker Anstieg der Rohstoffkosten

c) höhere Markenausgaben

d) Preissenkungen im Export.

„Das Unternehmen hat in einem herausfordernden Quartal die Betriebskapitaldisziplin beibehalten, wobei das Nettoumlaufvermögen bei 17 Umsatztagen lag“, hieß es.

Die Sperrholzmengen gingen im Jahresvergleich um 17,1 % zurück, während die Betriebsmarge von 0,4 % durch geringere Mengen und einen Anstieg der Rohstoffkosten beeinträchtigt wurde.

„Die konsolidierte Betriebsmarge von 19,2 % wurde aus den oben genannten Gründen beeinträchtigt“, hieß es.

Die generierten Barmittel beliefen sich im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023 auf 53 Crores ₹ und die Nettoverschuldung reduzierte sich zum 31. März 2023 auf minus 187 Crores ₹.

Das Unternehmen steigert außerdem den Markenwert von Greenpanel, indem es drei Jahre lang mit Delhi Capitals, einem IPL-Franchise, als Hauptsponsor zusammenarbeitet.

Die Ausweitung der Vertriebsreichweite sowie die Steigerung der Inlandsmengen und des Anteils an Mehrwertprodukten werden in den kommenden Quartalen die Hauptschwerpunkte sein.

Nach Angaben des Managements ist die Branchennachfrage weiterhin gut, aber höhere Importe haben das Wachstum des organisierten Sektors beeinträchtigt.

Das MDF-Werk in Uttarakhand war zu 85 % in Betrieb, während das MDF-Werk in Andhra Pradesh zu 77 % mit einer kombinierten Kapazitätsauslastung von 80 % bei einer erhöhten Kapazität von 6.60.000 CBM lief.

Das Management prognostiziert für das Geschäftsjahr 2024 ein Volumenwachstum für MDF im Jahresvergleich von 12–15 %, wobei das Inlandsvolumen im niedrigen zweistelligen Bereich wächst und die Exporte im Jahresvergleich um etwa 20 % wachsen. Die angestrebte Marge soll im Bereich von 23–25 % liegen.

Für Sperrholz prognostiziert das Management für das Geschäftsjahr 24 ein zweistelliges Volumenwachstum gegenüber dem Vorjahr und erwartet eine Marge im Bereich von 8–10 %.

Das Management hat auf dem Inlandsmarkt keine Preissenkungen vorgenommen und beabsichtigt auch in Zukunft keine Preissenkungen.

Für die Exporte gab das Unternehmen an, dass der Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024 um 8–10 % gestiegen sei und dass sich dies ab dem zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2024 widerspiegeln werde.

Obwohl sich die RM-Preise weitgehend stabilisiert haben, bleiben sie auf einem erhöhten Niveau. Das Management erwartet, dass sie im Geschäftsjahr 24 stabil bleiben.

Das Unternehmen geht davon aus, dass die neue MDF-Anlage mit einer Kapazität von 231.000 Kubikmetern im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 in Betrieb gehen wird.

Das Unternehmen rechnet im Geschäftsjahr 24 mit einer Bruttoverschuldung von 3 Milliarden ₹ und erwartet, im Geschäftsjahr 25 wieder nettoschuldenfrei zu sein.

Das Management hat angedeutet, dass es einen Austausch mit alten Händlern durchführt und neue Händler hinzuzieht, die mit dem Geschäftsmodell von GREENP übereinstimmen. Die Händlerzahl liegt im Geschäftsjahr 23 bei über 2.300.

Mehrwertprodukte machten im vierten Quartal des Geschäftsjahres 23 51 % des Verkaufsvolumens und 62 % des Umsatzes aus. GREENP gab im vierten Quartal des Geschäftsjahres 23 70 Millionen ₹ für Branding-Aktivitäten aus und hat prognostiziert, im Geschäftsjahr 24 etwa 2,5 % des Umsatzes für Branding auszugeben (gegenüber etwa 1,3 % im Geschäftsjahr 23).

Die Einzelhandelsumsätze machten im vierten Quartal des Geschäftsjahres 23 90 % des Umsatzes und im Geschäftsjahr 23 83–85 % des Umsatzes aus.

Das Management erwartet für das Geschäftsjahr 24E eine Erholung des Ply-Umsatzes und der Marge vor dem Hintergrund der verstärkten Segmentfokussierung.

Die wichtigsten Abwärtsrisiken sind jedoch:

• Abschwächung im Wohnungs- und Gewerbeimmobiliensektor.

• Rückgang der internationalen MDF-Preise, was zu höheren Importen und Druck auf die heimischen Märkte führt.

• Geringere Kapazitätsauslastung auf inländischen MDF-Märkten, was zu Preissenkungen durch die Konkurrenz führt und somit die Rentabilität des Unternehmens beeinträchtigt.

• Wiederaufflammen der Covid-19-Pandemie, was sich vorübergehend auf die Auslastung und damit auch auf die Rentabilität auswirken kann.

Shuchi Nahar ist zertifizierter Forschungsanalyst. Sie ist auf Twitter unter @shuchi_nahar zu finden

Hinweis: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken. Bitte sprechen Sie mit einem bei SEBI registrierten Anlageberater, bevor Sie eine anlagebezogene Investitionsentscheidung treffen.

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